AbbVie - köpvärt?

Läkemedelsbolaget AbbVie(ABBV) har jag ägt tidigare och har nu fallit ner i pris, men igår kom beskedet att utdelningen höjs med 10%. Det är ett styrkebesked såklart, men hur ser det ut egentligen.

Som alla känner till är AbbVie beroende av försäljningen från det omåttligt populära Humira. Humira upptar 42% av försäljningen och är en förbättring mot 58% för ett år sedan. Man har köpt upp Allergan och fick tillgång till ögonvård och estetiska produkter som Botox. 

Förvärvet var dyrt och skulden ligger på runt 3x EBITDA, vilket är högt. Skulden kommer att ta många år att betala av. 

Skulden är $87mdr och om fem år $57mdr. AbbVie hade nog inte räknat med c19-pandemin vilket (tillfälligt) slår på försäljningen av Botox.

Så det som är negativt: 

• Fortsatt stort beroende till Humira
• Hög skuldsättning
• Estetiska produkter som inte säljer på topp just nu

Positivt:

• Ledningen jobbar 24/7 med att minska beroendet till Humira
• Andra produkter ökar sin försäljning snabbt
• Grym pipeline
• Humiras försäljning faller inte så snabbt trots utgående ensamrätt
• Den ökar än i USA där patentet inte gått ut
• Går ur 2023 i USA
• Har gått ut i Europa
• Där minskar försäljningen 9% YoY
• Ledningen är hängiven av att minska skuldsättningen och hålla utdelningen
• Estetiska produkter kör på alla cylindrar när c-19 är över

AbbVie är ett drömcase för vilket investerare som helst, om de kan fortsätta exekvera och ersätta Humira. De har fått kritik för köpet av Allergan, för dyrt osv. 

ABBV besitter en DA på 6,11% och det signalerar kaos och investerarskepsis. Utdelningsandelen är på trygga 50% så det finns svängrum för den aviserade utdelningshöjningen.

AbbVie har kort utdelningshistorik på 7 år och det ökar risken något, nej jag räknar inte med Abbott Labs-tiden. 

På lång sikt 10 år är det givetvis med svårbedömt hur bolaget utvecklas. Ett pessimistiskt scenario drar bort Humiras försäljning helt på några år. Samt att preparaten i pipelinen inte lyckas särskilt bra. 

Det gör att nuvarande utdelningsnivå sannolikt kan klaras men höjningar uteblir. Det kan bli ett AT&T.

Ett optimistiskt scenario: Humiras försäljning avtar mycket långsamt, de nya preparaten fortsätter växa +100% YoY, pipelinen kommer med någon ny blockbuster och Botox kommer igång. Då är 10% utd.tillväxt ganska spikad.

Realisten tror på något där mitt emellan. Kanske 5% utd.tillväxt i snitt närmaste 10 åren. med en ingångs DA på 6,11% och en antagen tillväxt på 5% är det här ett bolag som jag gärna kompletterar min portfölj med. 

I det långa loppet tror jag det här är ett bra bolag att ha i portföljen. Kanske inte 15%, men 2-3%. 

Som vanligt är det här ingen köprek.

Länk till AbbVie hos Avanza (affilate)